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兴业证券-天马科技-603668-深耕特水饲料业务打造鳗鲡养殖产业链
时间: 2022-07-19

  :,业务复合增速达到15%左右。随着我国人均可支配收入的提高,在消费升级的趋势下,特水产品的需求有望进一步提升,从而带动特水饲料的需求。2020年我国水产总量达到6317.4万吨,其中水产养殖量接近80%且逐年递增,水产养殖和加工行业增长空间大。畜禽饲料持续放量,公司产业全面化进程加快。公司。”

  2.#公司特水饲料产品力突出,已经成长为区域性的特水料龙头企业,业务复合增速达到15%左右。

  3.随着我国人均可支配收入的提高,在消费升级的趋势下,特水产品的需求有望进一步提升,从而带动特水饲料的需求。

  4.2020年我国水产总量达到6317.4万吨,其中水产养殖量接近80%且逐年递增,水产养殖和加工行业增长空间大。

  6.公司自2019年收购福建华龙集团切入畜禽饲料以来,销量增长十分迅速,2021年销量达到109.78万吨。

  7.饲料行业目前进入调整期,在行业微利的情况下,公司将凭借自身的“产品+服务”优势不停占据市场份额,成为公司新的增长点。

  9.公司2020年开始步入鳗鱼养殖赛道,力争打造养殖-食品的一体化供应链。

  10.由于鳗鱼鱼苗人工无法繁育的特性,行业供给端每年都存在一定的不确定性,公司在过去几年的相对低点切入行业,我们看好公司未来随着产能的不断放量实现量价齐。

  11.盈利预测:我们预测公司22-24年分别实现归母净利润3.66、6.53、8.41亿元,同比增长分别为337.4%、8.8%、28.7%,对应的EPS分别为0.84、1.50、1.93元,对应6月24日收盘价的PE分别为23.2、13.0、10.1倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。

  12.风险提示:食品安全风险;动物疫病风险;鳗鱼及鳗苗价格波动风险;养殖产能不达预期风险。

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